2014年以来，拟上市公司中止和终止公司不断增多，截至4月25日，IPO中止审查公司42家，终止审查公司32家。

　　值得注意的是，81%的中止审查公司因为平安证券和北京天银律师事务所被证监会调查立案而导致审核程序无法继续。

　　“不排除均受‘海联讯涉嫌财务造

　　对于拟IPO公司终止审查，一家华东券商项目保代直言，受业绩影响。“我手里好多项目现在都没有报年报，就等着创业板修改办法出来后再报。”

　　而终止审查的公司，则主要通过上市公司兼并重组或借道新三板辗转登陆资本市场。

　　34家公司IPO受累平安天银

　　2013年4月，一波“史上最严厉的”财务风暴过后，许多拟IPO公司含泪撤单，不过IPO堰塞湖依然难以疏通。截至2014年4月15日，上交所排队公司181家，深交所中小板公司234家，创业板公司214家。

　　值得注意的是，2014年以来中止和终止的公司数量在不断增加。其中上交所中止审查公司11家，深交所中小板中止公司15家，创业板16家，终止审查公司32家。

　　对于中止审查，上交所分为四种情形：申请文件不齐备等导致审核程序无法继续（情形一）；发行人主体资格存疑或中介机构执业行为受限导致审核程序无法继续（情形二）；对发行人披露的信息存在质疑需要进一步核查（情形三）；发行人主动要求中止审查或其他导致审核工作无法正常开展（情形四）。

　　理财周报记者统计发现，42家中止审查的公司中，因情形二而中止的公司达到34家，占比达81%，因情形四中止的公司8家，没有公司因情形一或情形三中止审查。

　　而情形二主要是因为平安证券和北京天银律师事务所相关执业资格受到限制，导致34家公司IPO受到牵连。其中14家公司由平安证券保荐，包括华文国贸、科林电气、全至科技等；20家公司由北京天银律师事务所负责，包括双杰电气、精密测控、长城军工等。

　　对于此次34家公司因中介机构行为受限被牵连，深圳市前瞻投资IPO咨询顾问陈少华认为：“不排除均受‘海联讯涉嫌财务造假’事件的波及。”

　　据其介绍，早在2012年5月，因涉嫌财务造假被证监会立案调查的创业板上市公司海联讯，也是由平安证券保荐，该案件目前仍在调查中，可能给平安证券的在会候审项目带来影响。而北京市天银律师事务所，恰好也是海联讯的审核机构。

　　值得注意的是，光大证券去年因天丰节能事件遭到处罚，一度暂不受理项目。但此次在中止公司中并未看到光大证券的身影，其保荐的东方证券在4月22日第三批完成预批。

　　“对光大的调查已经处理完了，相关保荐资格已经恢复。之前是因为处于空窗期，IPO停滞，所以没有受到影响。”光大证券内部人士向理财周报记者坦言。

　　而主动要求中止审查的8家公司，包括秦皇岛港、保利文化、徽商银行、中原证券、新丽传媒、海宁联丰磁业、天味食品及石大胜华化工，实则有自己的盘算。其中秦皇岛港和徽商银行已成功登陆香港联交所，保利文化和中原证券已在赴港上市准备中，新丽传媒有公司收购其股权，被迫中止，而海宁联丰磁业、天味食品、石大胜华化工则或因业绩下滑而止步创业板。

　　“IPO排了那么久都没开，很多公司等不住了，急需融资。”华东一家券商保代直言。

　　证监会有关部门负责人表示，中止审查后，若中止审查事项消除、发行人及中介机构进行澄清或采取纠正措施，则恢复审查；但财务资料已过有效期且逾期3个月未更新，证监会将直接终止审查。

　　终止公司涌向并购、新三板市场

　　相比42家在会公司中止，32家公司终止撤单则显得更为凄凉，多年人力、物力、财力的投入石沉大海，上市造富梦想化为泡影。其中包括中航文化、铁路物资、银宇纺织等公司。

　　“如果能在这条路上走得通，肯定不会换其他路。绝大部分是因为业绩不好。”沪上一家大型券商投行人士向理财周报记者坦言，2013年财务风暴时，很多公司没能坚持住。

　　事实上，2013年监管层对排队公司的盈利指标严格要求，证监会举行的一场财报专项检查工作会议中，相关负责人直言，“不符合创业板上市要求的，必须撤回上市申请。”

　　但是近期监管方开始妥协。深交所总经理宋丽萍在今年两会上坦言，“创业板要求连续三年利润上升的门槛比较受到诟病，大家批评把一些真正有潜力的公司挡在了创业板门外，带来了一些负面作用。”

　　3月21日，创业板改革意见稿发布，弱化了公司盈利方面的要求，给创业板排队公司带来了一场及时雨。“很多公司都在等这个细则落实。我手里好多项目现在都没有报年报，等着修改办法出来后再报。”上述保代向理财周报记者表示，现在证监会也接受业绩下滑的公司继续申报，但是优先选择同一行业中业绩较好的公司。

　　但据理财周报记者调查了解，业绩下滑外，有部分公司选择通过并购重组、新三板上市来满足自身融资需求。

　　如上海强劲地基工程公司，终止IPO之后没多久，停牌已有三个月的中小板上市公司中化岩土就公布了重大资产重组预案，拟以发行股份及支付现金的方式购买上海强劲地基工程股份。

　　此外，上市公司收购兼并拟IPO公司已成行业内的一种潮流。中源协和拟收购上海执诚生物科技100%股权，华邦颖泰收购山东福尔股份和山东凯盛新材料股份各自100%股权，上海莱士收购邦和药业等等，这些被收购的标的公司都曾拟IPO。

　　“部分上市公司通过收购标的资产实现同行兼并或产业转型，而这些标的经过IPO流程，其股权结构、内控制度、财务制度等比非上市公司规范，利于降低成本。”沪上一家券商行业研究员表示。

　　日前，监管层除了降低创业板IPO门槛外，还简化了兼并重组简化审批的流程，无疑对拟上市公司转向并购市场提供了更大便利。“现在手上有很多创业板排队项目想寻找合适的上市公司并购重组，继续排队实在太煎熬了。”上述项目保代告诉理财周报记者。

　　而另一些公司则通过挂牌新三板系统，如凯立德、四维传媒、嘉达早教、谢裕大、新疆华油、和氏股份等公司均有过IPO冲刺经历。

　　“一方面现在证监会也支持公司新三板挂牌，等待合适的时机再转板；另一方面新三板T+0做市商制度八月份上线，市场流动性不是问题。”上述分析师说道。

　　除了因借道其他渠道融资终止审查外，有部分公司是因为财务造假等问题而无奈终止。比如浙江洪波科技、河南天丰节能等公司。